工商銀行國(guó)際并購(gòu)解密》》》公關(guān)公司《《《
本報(bào)記者 劉飛 北京報(bào)道
波蘭當(dāng)?shù)貢r(shí)間2012年11月22日，中國(guó)工商銀行華沙分行在波蘭首都華沙正式宣布對(duì)外營(yíng)業(yè)，今年4月，工商銀行已獲得波蘭金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)的金融業(yè)務(wù)許可證和營(yíng)業(yè)執(zhí)照，成為第一家獲準(zhǔn)在波蘭營(yíng)業(yè)的中資銀行。
工行一小步，中國(guó)銀行業(yè)一大步。業(yè)內(nèi)人士如是評(píng)價(jià)。2008年后中資銀行海外并購(gòu)鮮有新作，工行的動(dòng)作讓業(yè)界側(cè)目：39%的境外機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率、歷史上進(jìn)行的11次收購(gòu)，沒有一起是失敗的。
這種欣欣向榮的景象與近來國(guó)內(nèi)外有些機(jī)構(gòu)出手抄底歐美金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的不順利形成了鮮明的對(duì)比，也引起了一直在探索中國(guó)金融國(guó)際化發(fā)展模式和路徑的許多專家和學(xué)者的關(guān)注。走出去仍將是中國(guó)銀行業(yè)未來十年的重大主題。
危中之機(jī)
目前，工行已建成覆蓋35個(gè)國(guó)家和地區(qū)、由270家境外機(jī)構(gòu)組成的牌照完備、運(yùn)營(yíng)高效、服務(wù)優(yōu)良的全球網(wǎng)絡(luò)。這一海外機(jī)構(gòu)建設(shè)的跨越式發(fā)展，被工行董事長(zhǎng)姜建清歸功于抓住危中之機(jī)。
面對(duì)二次抄底的契機(jī)，工行也開始著手推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，圍繞著未來將海外收入的比重提高到10%這一目標(biāo)，境外收購(gòu)和設(shè)立分支機(jī)構(gòu)齊頭并進(jìn)。
當(dāng)深陷金融危機(jī)的歐美銀行緩慢去杠桿化時(shí)，那些認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格已處于低谷，借此抄底或布局全球的中資金融機(jī)構(gòu)，難免沖動(dòng)大于理性。無論是中投對(duì)摩根士丹利的兩筆投資還是平安投資富通造成的巨額浮虧，抑或民生銀行(600016,股吧)收購(gòu)美國(guó)聯(lián)合銀行，都在警示中國(guó)銀行業(yè)，抄底并不是那么簡(jiǎn)單。
并購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇是重中之重。一位四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)銀行業(yè)的合伙人表示，要考慮價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)是否能達(dá)到合理水平，在并購(gòu)的過程中，定價(jià)在不同市場(chǎng)條件下變化很大。一般情況下，在市場(chǎng)不景氣的時(shí)候并購(gòu)比較好，但也存在較大的估值風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)并購(gòu)技術(shù)提出了很高的要求。
海外化之路可謂步步驚心。一度中資銀行的海外收購(gòu)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，2008年后鮮有新作。工行實(shí)屬例外，在危機(jī)重重中，是什么力量與戰(zhàn)略促使工商銀行繼續(xù)國(guó)際收購(gòu)之路？
一對(duì)一談判
就對(duì)外擴(kuò)張來說，一般情況下中資銀行都需走幾步過程。上述合伙人認(rèn)為，第一，自力更生，申請(qǐng)當(dāng)?shù)劂y行牌照，從零做起，這樣做的戰(zhàn)略意義是為了支持中國(guó)企業(yè)走出去，以布點(diǎn)為目標(biāo)；第二，在海外時(shí)機(jī)成熟的情況下，有很好的合作伙伴的基礎(chǔ)上，契合銀行自身發(fā)展的戰(zhàn)略時(shí)機(jī)，抓住海外收購(gòu)的機(jī)會(huì)。
投行每天都來敲門，每個(gè)分行也有需求報(bào)至總行。接近工行高層的業(yè)內(nèi)人士透露，總行都會(huì)做很嚴(yán)格的審核和審查，到底哪個(gè)和總行全行的發(fā)展戰(zhàn)略是否相符合。諸如，為什么要收購(gòu)、收購(gòu)的好處在哪兒，不單對(duì)分行的好處、對(duì)總行的好處，甚至不單是價(jià)格、收購(gòu)的流程，競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)成為考慮目標(biāo)。
談及銀行業(yè)海外并購(gòu)戰(zhàn)略定位的把控要點(diǎn)，在上述合伙人看來，考慮的因素非常多。第一是地域，到底選擇發(fā)展中國(guó)家還是成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家；第二是資產(chǎn)，到底是買比較傳統(tǒng)的零售業(yè)還是新興的證券、投行；第三是考慮監(jiān)管的要求，不同的國(guó)家、不同的地域?qū)κ召?gòu)限制比例不同。
在金融并購(gòu)中，監(jiān)管的審批是雙方面臨的最大的不確定性。在控股比例上，各國(guó)監(jiān)管層有著自己的考量。一位負(fù)責(zé)金融業(yè)并購(gòu)的人員接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這就要求，在并購(gòu)前就做好一切的準(zhǔn)備。
按照風(fēng)險(xiǎn)可控制、成本可接受和機(jī)構(gòu)可整合的原則穩(wěn)步開展對(duì)中小型銀行的收購(gòu)與整合。在姜建清眼中，工行的收購(gòu)策略有著鮮明的特色，注重和中國(guó)有緊密貿(mào)易往來的地區(qū)，收購(gòu)對(duì)象通常為本土小規(guī)模銀行，交易伙伴也多是有合作的。
縱觀工行11筆成功收購(gòu)發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的物的大小合適，管理層的交流、契合度，行業(yè)地方業(yè)務(wù)是否互補(bǔ)，地理上，業(yè)務(wù)條線上，這是工行明確的目標(biāo)。上述業(yè)內(nèi)人士透露，但不能控股，是不會(huì)碰的。
有人把這比作雙方的一見鐘情，猶如人類的感情世界中，在一對(duì)一的世界里，往往會(huì)有個(gè)排他性。工行的一對(duì)一談判猶如是也有一個(gè)排他期。這樣在預(yù)留出的一年的排他期內(nèi)，就可以順利走完監(jiān)管審批。此外，相比競(jìng)爭(zhēng)性的收購(gòu)，一對(duì)一的談判空間會(huì)很大，最后往往會(huì)拿到合理的談判價(jià)格。
我們不做財(cái)務(wù)投資。在姜建清眼中，工行的海外發(fā)展是戰(zhàn)略性的，更傾向于控股并經(jīng)營(yíng)管理被并購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)。在已經(jīng)發(fā)生的11次并購(gòu)中，除了南非標(biāo)準(zhǔn)銀行未控股外，工行其余的收購(gòu)均以控股形式完成收購(gòu)。
國(guó)際化任重道遠(yuǎn)
盡管在各種排名中，工建農(nóng)中四大行已經(jīng)位列全球市值最大銀行之列，但從某種意義來講，中國(guó)還沒有一家真正的國(guó)際性銀行。
2011年數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銀行23.4%的資產(chǎn)來自海外，其中主要是來自于香港。其他幾家大銀行的海外資產(chǎn)都不超過10%，其中工行4.28%、建行3.61%，而農(nóng)行僅有1.33%。上述比例遠(yuǎn)低于匯豐、花旗等歐美主要銀行。
銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星談及未來10年的中國(guó)銀行業(yè)時(shí)表示，我國(guó)大型商業(yè)銀行要進(jìn)一步提高國(guó)際化水平，提升金融服務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)管控水平，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，不斷提高境外資產(chǎn)和利潤(rùn)的比重，真正實(shí)現(xiàn)從大變強(qiáng)。
單純的布點(diǎn)和小規(guī)模收購(gòu)不足以真正變成一個(gè)國(guó)際性銀行。上述合伙人認(rèn)為，想在3到5年內(nèi)，中國(guó)的銀行業(yè)海外資產(chǎn)增長(zhǎng)從3%、5%布點(diǎn)到10%，市場(chǎng)有個(gè)預(yù)測(cè)，需要經(jīng)過5到10年的時(shí)間。
但對(duì)于逐漸熟悉國(guó)際資本市場(chǎng)的中資銀行而言，并購(gòu)并不是鋪滿玫瑰的花園，在并購(gòu)的海外戰(zhàn)場(chǎng)中，中國(guó)的大型銀行并購(gòu)試水仍需像小馬過河般謹(jǐn)慎前行。
