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寢居用品全場4折起，品牌玩具全場3折起十一中秋雙節(jié)期間，蘇寧易購母嬰頻道打折力度突然加劇。這一舉動的背后就是此前，這家以3C起家的電商宣布以6600萬美元(約4.16 億元人民幣)收購母嬰電商紅孩子。
并購讓蘇寧短期內快速積累在非3C家電品類的團隊和供應鏈管理資源，以錢換規(guī)模換增長。易觀國際分析師陳壽送在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時表示，但是作為老牌電商紅孩子和傳統(tǒng)零售企業(yè)起家的蘇寧易購之間的整合起來并不會非常順利。
據(jù)悉，投資者之所以將紅孩子打折出售，表明紅孩子的困境非同尋常，蘇寧能否將其起死回生乃至做到1+12，關鍵看雙方未來能否做到互補，但是雙方公司基因的差異卻導致在后臺、人員等方面整合困難。另一方面，蘇寧易購一心去電器化和綜合化，但是紅孩子的收購并不意味著垂直電商將死，綜合電商同樣面臨著虧損嚴重的問題，這些都為蘇寧易購收購紅孩子的長期效果增添了變數(shù)。
白菜價的背后
紅孩子不是個好孩子，它和易購沒有什么談判籌碼。蘇寧的收購價估計是個白菜價！收購事件曝光前夕，即有電子商務觀察人士如是評論。
全資收購價6600萬美元公布之后，認為紅孩子被賤賣的聲音更是一片。據(jù)悉，紅孩子先后進行了6輪公開和非公開的融資，累計超過1.2億美元，以6600萬美元讓蘇寧易購接手，無疑是打了5折出售。
獨立電商分析師李成東認為，之前電商估值都是按照未來一年銷售額2倍的方式估值，紅孩子的估值應該在2億美元；而且紅孩子的負債也包含在6600萬美元之內，投資者和創(chuàng)始人實際最后拿到的現(xiàn)金會更少。
之所以會賣成白菜價，正如上述人士評論的那樣，紅孩子已經不再是個好孩子了。
公開資料顯示，2008年，紅孩子的銷售收入近10億元；2009年，紅孩子的銷售收入已經達到15億元左右。但是，就是之后兩年后起的京東商城和當當網的母嬰業(yè)務動則以百分之二三百的速度增長時，紅孩子反而止步不前，2012年更是被爆嚴重虧損。
電商多是靠資本扶植的，沒什么積累，如果創(chuàng)始團隊散了的話，即使收購也沒什么價值了。一位投資界的人士告訴記者，內耗導致紅孩子創(chuàng)始團隊流失大半，沒有骨干的紅孩子價值自然大打折扣，甚至6600元美元都有偏高。
縱觀紅孩子初創(chuàng)的4名創(chuàng)始人，2007年，郭濤因另外的創(chuàng)業(yè)機會離開；2008年，李陽被VC驅逐出紅孩子；2011年，楊濤以長期休假的方式離職；僅剩下?lián)渭t孩子CEO的徐沛欣也被紅孩子內部人士認為已經淡出了管理。
整合難題待解
根據(jù)蘇寧易購副總裁李斌的介紹，蘇寧易購與紅孩子的互補性很強。未來，蘇寧易購不僅會在紅孩子比較短缺的物流、資金方面給予支持，還會在客戶流量、市場推廣等多方面支持紅孩子，同時將充分利用紅孩子悠久的品牌資源、供應商資源和用戶資源、管理團隊等。
紅孩子之所以2011年后被反超，還是受管理以及資金實力方面的影響，有蘇寧支持，還是值得期待的。上述觀察人士也坦承。
例如，對于紅孩子成本高昂且建設滯后的物流，以后可以統(tǒng)一納入蘇寧物流體系，蘇寧也將進一步擴大紅孩子原有物流倉儲的DC和面積，如此可將紅孩子當前僅集中在京滬市場的影響力擴大覆蓋至二三線城市，市場份額有望持續(xù)擴大。
但是，這位觀察人士同時指出，紅孩子盡管經營不善，由于介入電商較早，基礎設施、技術條件等后臺管理系統(tǒng)相對完善，而蘇寧易購依然采訪統(tǒng)一的后臺同時處理傳統(tǒng)渠道和電商渠道，在流量高峰期間一度出現(xiàn)網頁癱瘓、運載緩慢等問題。后臺統(tǒng)一之后，兩者之間如何調配問題急需解決。
另一方面，紅孩子超過1500人的專業(yè)團隊，供應鏈合作關系成熟、運營經驗豐富；而蘇寧易購的管理人才來自蘇寧內部，尚沒有形成互聯(lián)網企業(yè)文化，兩者的磨合有待觀察。
蘇寧易購收購紅孩子，真正的威力至少半年，整合需要技術融合、平臺融合、運營融合、物流融合和團隊文化融合，都需要至少半年的消化時間。資深電商研究人士魯振旺分析說。
綜合與垂直的爭論
今年3月以來，去電器化和綜合化一直是蘇寧的重要戰(zhàn)略，蘇寧易購無疑承擔了開路先鋒的角色。收購紅孩子之后，蘇寧易購還將繼續(xù)通過開放平臺、戰(zhàn)略聯(lián)盟、參股投資、企業(yè)并購等多種方式在電商領域繼續(xù)整合，另一家垂直電商瑪薩瑪索也被傳將被蘇寧收購。
根據(jù)記者觀察，目前電商行業(yè)低迷，由于營銷成本、物流成本等高成本帶來的壓力，加之天貓、京東等大電商平臺的品類擴張的蠶食，多數(shù)垂直電商的發(fā)展每況愈下，紅孩子被賤賣更被視為印證了垂直電商將死的預言。
然而，李成東認為，垂直類電商第三、第四名之后倒閉的可能性很大，第一名則會越來越好；綜合性的電商日子也不會好過，規(guī)模大，但打的也厲害，誰都不賺錢。日前，京東、當當先后推出網頁游戲業(yè)務，即被解讀為盡快回籠資金以扭虧為盈的舉措。
至于蘇寧易購，雖然有蘇寧作為現(xiàn)金奶牛，考慮到蘇寧正處于轉型期間，利潤的持續(xù)下降可能會使得這一優(yōu)勢有所削減。根據(jù)蘇寧最新財報，今年前三個季度公司凈利潤將為22.24億元至25.67億元，同比減少25%至35%。
有人認為，趁著資本退潮、許多人可能死在沙灘上這一有利時機，手握大筆現(xiàn)金的蘇寧正在對垂直電商進行抄底，以豐富自己的品類及提升銷售額。但是也有反對聲音說，以前是一個蘇寧易購要輸血，現(xiàn)在多了一個紅孩子需要輸血，蘇寧電器還有多少血可以流？
無論是綜合電商還是垂直電商，大家都有機會，關鍵是要回歸零售的本質，就是盈利和造血。徐沛欣表示，未來，整個電商市場更趨于理性和規(guī)范，大的和小的或將重新洗牌，一切皆有可能。
